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En el artículo anterior sobre regla número 1 aprendimos a como analizar ciertos parámetros de una empresa basándonos en información gratuita disponible en la red. Gracias a ellos pudimos escoger ciertas empresas que entraban en el grupo de las que realmente nos asegurarían beneficios en el futuro (15% anual o mas). Uno de los problemas que aún nos queda que solucionar es asegurarnos que compramos las acciones de la empresa a un precio no muy elevado (precio justo), ya que si tenemos la mala suerte de comprar en la cima de una burbuja especulativa, seguramente las acciones comenzarán a bajar y no conseguiremos nuestro objetivo en una gran temporada. Para calcular si la empresa nos convenía, nos aseguramos de ver que el crecimiento de ésta era cada año mayor. Para el precio justo haremos algo parecido, intentaremos suponer el crecimiento futuro de la empresa para intentar calcular un precio teórico que podrían tener las acciones en 5 o 10 años. Si luego vamos digamos marcha atrás veremos que precio a dia de hoy es justo pagar por la empresa atendiendo a lo que deberían de valer sus acciones en el futuro.
Vamos a comenzar a extraer otra serie de parámetros disponibles en http://www.msn.com/ que nos ayudarán a presuponer el crecimiento futuro de la empresa y con ello a suponer el precio justo hoy dia.
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Seleccionamos el apartado “Money”, “Investing”, “Stocks” y localizamos en el lado izquiero “Company Report”, dentro encontraremos la sección “Fundamental Data” y el parámetro “Earnings/Share”, lo apuntamos, este será el EPS actual que consideraremos para la empresa. si seguimos con el ejemplo de Inditex (ES:ITX) el EPS actual consiste en 1.77.
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Ahora necesitamos conocer que preveen los expertos para el futuro de la empresa. Para ello cambiamos en el menu izquierdo a “Earnings Estimates” y cogemos la pestaña “Earnings Growth rates”. Vamos a coger el mayor valor en el futuro que nos de msn, para Inditex son 2 años en el futuro, los expertos dicen que Inditex podría tener en 2 años un 42.90% (coged el parámetro “Company”).
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Si recordáis en el artículo número 2, calculamos al final 2 parámetros mediante media muy interesantes, el Equity Growth rate y el EPS Growth rate. Nos salía 14% y 27% aprox. para Inditex. Normalmente se calcula el precio justo basandonos en el Equity Growth rate, aunque a veces conviene tomar el EPS. Nuestra regla serán nos quedamos con el parámetro de los dos que sea menor. En nuestro caso el Equity Growth rate 14%. Los expertos han predicho un 42.90% en el futuro, pero nosotros como hemos hecho nuestro propio análisis del pasado y los expertos predicen igual de bien que nosotros el futuro. Vamos a suponer siempre que el crecimiento futuro será el menor valor (asi nos curamos en salud), o el valor que obtuvimos nosotros en el pasado (EPS o Equity) o lo que predicen los expertos para el futuro. Asi pues vamos a presuponer que nosotros tenemos razón y los expertos no (a veces los expertos tendrán razón si predicen menos que nosotros predijimos en el pasado) Inditex seguirá en el futuro como en el pasado con un 14% (Future growth rate).
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Teniendo en cuenta el actual EPS (paso 1) y el futuro growth rate (paso 3) vamos a calcular el valor de EPS en 10 años. Suponiendo que este EPS actual crece durante esos 10 años a la tasa calculada. Para ello usaremos la fórmula del valor futuro compuesto.
En esta fórmula PV es el valor actual del EPS, n son 10 años, i es 14/100. Asi pues obtenemos que el valor del EPS en 10 años será aprox. 6.56€ si todas nuestras suposiciones de crecimiento se cumplen. -
Ahora necesitamos conocer el PE (Price/Earnings) histórico que nos ayudará a determinar el precio máximo que deberíamos pagar por las acciones hoy dia atendiendo al crecimiento de la empresa en estos 10 años futuros. Nos vamos a la sección de msn “Financial Results” / “Key ratios” y dentro seleccionamos “Price ratios”. El parámetro que buscamos es la media entre el PE a 5 años High y el Low. Asi pues para inditex tenemos 32.7 y 20.5, la media sería aprox. 27. Este es el PE histórico calculado con 5 años.
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Vamos a calcular otro PE que llamaremos estándar o por defecto. Este será para nosotros 2 veces el futuro “Earnings per share” que hemos calculado en el paso 3. Asi pues será aprox. 2*14 = 28. Como véis, entre el PE histórico calculado por los expertos y nuestro PE estándar no hay una gran diferencia. Nos quedaremos como siempre con el menor de entre los dos, asi pues elegimos el PE histórico que es 27.
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Ya podemos calcular el precio futuro que deberían tener las acciones en 10 años. Para calcular el precio de una acción solo hay que multiplicar el PE por el EPS. Asi pues PE en 10 años y EPS en 10 años… 177.12€ sería un precio teórico para las acciones de Inditex en 10 años.
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Sabiendo el precio que tendrán las acciones en 10 años, podemos calcular el precio máximo que deberíamos pagar por ellas hoy si esperamos sacar al menos un 15% anual de rendimiento. Para ello deberíamos despejar de la fórmula que vimos del crecimiento en el artículo anterior. Aunque aproximadamente podéis suponer que para conseguir un 15% al año durante 10 años, el precio actual de nuestra compañía debería ser unas 4 veces menor que el de dentro de 10 años. Asi pues no podríamos pagar hoy dia más de 44.28€ por cada acción de Inditex, si queremos sacar al menos un 15% anual de rendimiento aproximado en estos 10 años que siguen. A este valor lo llamaremos el precio justo.
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A este precio justo se le puede calcular siempre un margen de beneficio. Este margen nos servirá para saber si la empresa está en oferta (muy barata). Para ello dividiremos el precio justo entre 2, en el caso de Inditex rondaría los 22€. Cuando una compañía cotice en bolsa a este precio de oferta o menos, es el momento ideal para ser comprada, ya que nos proporcionará muy buenos beneficios en el futuro, la emrpesa está infravalorada.
El día que escribo el artículo las acciones de Inditex cotizan aproximadamente a 48 euros, con lo cual sabemos claramente que la compañía se está vendiendo cara, está sobrevalorada. Asi pues si queremos sacar un buen rendimiento anual a largo plazo, no podemos comprar mientras no baje del precio justo. Muchos os preguntaréis si realmente es posible encontrar empresas buenas que se estén cotizando baratas y la respuesta es afirmativa. No serán muchas, pero las hay, aparte como ya hemos comentado muchas veces el mercado suele tener siempre depresiones más o menos pasajeras (como ahora con el precio del petroleo y del dolar), estas depresiones fuerzan al mercado a la baja, haciendo que muchas empresas “buenas” bajen en su cotización a precios adecuados. Este es el momento que nosotros como inversores de largo plazo basados en regla n1 debemos esperar para entrar o salir del mercado. La paciencia en los mercados es siempre nuestra mejor arma, no debemos actuar nunca de forma no premeditada.
En el siguiente artículo y último que dedicaré a regla n1 veremos como determinar el momento de entrada exacto una vez la cotización de nuestra empresa en observación baje del precio justo.
Por supuesto no nos tenemos que molestar nosotros en realizar todos los cálculos para cualquier empresa, ya que existen algunos blogs en internet que ya tienen analizados los precios justos para muchas empresas conocidas. Una de mis páginas favoritas para buscar de forma rápida análisis regla n1 de empresas es… http://www.stock2own.com/ Con solo meter el símbolo de la empresa nos realizará el análisis con los últimos datos fundamentales disponibles, nos dirá si entra a formar parte de una empresa “buena ” “wonderfull” o no, y cual es su precio justo a 5 y 10 años. El problema es que esta página solo contiene en su base de datos empresas americanas. Para empresas españolas deberemos realizar el análisis nosotros mismos. La calculadora tampoco la necesitamos todo el tiempo, en la página de Phil Town podemos registrarnos de forma gratuita y ello nos dejará acceso a la sección “Resources”, donde podremos encontrar varias calculadoras on-line o que nos podremos descargar para rápidamente calcular precios justos con solo introducir los parámetros de la empresa en cuestión. En unos dias subiré también una hoja de cálculo de Excel que uso yo para rápidamente calcular todos los parámetros y ver el precio justo. Y pronto comenzaremos a publicar alguna lista de empresas número 1 con sus precios justos que iremos actualizando. Mis estrategias de inversión en bolsa a largo plazo se basarán todas en regla n1.
Un saludo.
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Excelente trabajo, felicitaciones por darnos esas indicaciones y parámetros necesarios para analizar una empresa y comprar con el mejor precio y en el momento justo.
Para los que quieran explorar un poco mas, hay una página que proporciona todos los datos financieros de forma gratuita a diez años es http://www.advfn.com/ , suerte y gracias por sus informaciones.
Ignacio.
Muchas gracias a ti ignacio por la página web que nos has dado, esa no la conocia y es bastante interesante.
Un saludo.
Estimado Pluto:
La página descrita anteriormente esta en ingles, pero podemos usar una pagina en español Yahoo.com y allí se encontraran direcciones de finanzas mundiales de diferentes países.
Gracias y felicidades.
Muy buen post Pluto,
Sin embargo, no creo que sea buena idea creer ciegamente en la calculadora de http://www.stock2own.com/, pues yo he metido el ticker de Microsoft (MSFT), y obtengo como resultado que el precio futuro a 5 años de la acción es de $3.22 USD, siendo que el precio actual es de $34.58. Si yo siguiera con fé ciega este cálculo, lo que haría es una operación de Short Sell esperando utilidades de 90% en 5 años, o de 18% anuales. Esto lo considero erróneo, porque aunque una parte de mi esté siguiendo el sistema de inversión a Largo Plazo al pie de la letra, la otra parte de mi sabe que apostar a que la acción de Microsoft bajará hasta $3.22 dólares en 5 años, me producirá muy probablemente pérdidas en ese lapso. O ustedes qué opinan…
Mi comentario en ningún sentido es para atacar el sistema de Phil Town (porque en realidad a mi me parece muy bueno). Yo tan sólo estuve metiendo tickers de acciones americanas y me encontré con esa curiosidad en Microsoft.
Saludos y éxito a todos!
Por cierto, cabe mencionar que todas los demás tickers que metí en la calculadora me dan resultados mucho más creíbles y coherentes….. pero no dudo que como en el caso de MSFT, la calculadora no servirá para analizar otras acciones de nuestra lista.
Hola Alberto,
gracias por tu apunte, efectivamente si metemos los datos de Microsoft nos salen unos precios totalmente incoherentes, aunque tiene su lógica ya que debemos recordar que no podemos calcular precios justos para cualquier empresa, solo para las que tienen un historial fundamental saludable. (En los que Equity, EPS, Sales… van creciendo y sobre todo son positivos). Como en este caso los Equity de Microsoft son incluso negativos tendremos problemas para calcular el precio justo (no entraría en una empresa totalmente “Maravillosa”). Si aun asi creemos en ella (sobre todo debido a que el ROIC pinta bien) podemos intentar calcular un precio justo aproximado. Tomamos por ejemplo una media del Growth EPS pasado (que si pinta bien), lo suponemos al menos igual en el futuro y tomando el actual EPS, calculamos el de dentro de 10 años, luego miramos que nos dan los expertos para P/E y calculamos un precio teorico.
Saludos.