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En el anterior post sobre regla #1 introdujimos las 4 Ms. Vamos a exponer ahora 3 de ellas…

Buscando empresas candidatas para nuestro analisis (Meaning):

La primera M nos dice que no escojamos ninguna empresa que no tenga “Meaning” para nosotros. Asi pues vamos a coger un papel y vamos a realizar una nube de ideas. En ella vamos a responder a una serie de preguntas, por ejemplo:

1. ¿En que empleo el tiempo libre? Por ejemplo: Leer, videojuegos, cine, cocinar, deporte, salir …
2. ¿Objetos y actividades relacionados con el trabajo? Por ejemplo: Coches, material oficina, teléfonos móviles, internet …
3. ¿Que temas me apasionan? Por ejemplo: La economia, la cocina, la pintura, …
4. ¿Con que productos me identifico o nunca me faltan en casa? Por ejemplo: Actimel de danone, crema Nivea…
5. ¿He notado alguna locura comercial general respecto a algo? Por ejemplo: ¿Por qué les habrá dado a todos por tener un iPod?

Se pueden hacer muchas preguntas, la cosa está en coger luego una lista de todas las empresas de los principales índices internacionales (Ibex35, DAX, Dow Jones, Eurostock, Nasdaq…), e ir tachando las empresas que están relacionadas con cosas que tengamos en nuestra nube de ideas. Si no sabemos de que va una empresa, en finance.google.com podemos obtener una ficha con datos importantes sobre casi cualquier empresa conocida, como sus páginas para inversores y su direccion web. En el directorio de empresas de yahoo también podemos buscar empresas por categorías y estudiarlas. Asi que ¡a investigar!. Tenemos que ver antes de tachar una empresa, si nos podríamos imaginar dirigiendo la empresa con un poco de sentido común. La regla es “No nos interesa tener una empresa siquiera 1 minuto, si no estaríamos dispuestos a dirigirla al menos 10 años”.

Eliminando las que no sobrevivirían en la guerra con la competencia (Moat):

Casi todas las empresas tienen competidoras que realizan la misma actividad, o si no las tienen, pueden surgir en el futuro. Tenemos que asegurar que nuestras cartas van con la posible ganadora, la que tenga un escudo de defensa mayor (Moat). Este escudo queda demostrado en los 5 números mágicos que nos proporciona la empresa en cada balance anual. Si la empresa es fuerte cada año tendrá mejores números y todas las cuentas estarán claras, sino, no podemos apostar por ella. Lo ideal es realizar análisis de los últimos 10 años, pero como no hay tanta información gratuita de empresas en internet, utilizaremos la que nos proporciona www.msn.com (el portal americano y no el español), que suele basarse en información de 2, 5 o 7 años dependiendo del caso. Esto hará que nuestro análisis no sea tan exacto, pero igual nos sirve. No voy a profundizar demasiado en cada parámetro, ya que para eso están los libros. A partir de ahora supongo que todos tenéis www.msn.com y habéis pinchado en la opción “Money”, pinchad luego en “Investing” y luego en “Stocks”. Bien todos los datos que necesitamos andan por los enlaces de esta página.

1. ROI : “Return of investment”. Se encuentra en la sección “Research” “Financial Results”. Ahora debéis introducir en el campo “Name of the symbol” el nombre de la empresa que buscáis. Yo lo voy a hacer todo con Inditex (La empresa de Zara), su símbolo es “ES:ITX”, si no conocéis el símbolo de la empresa, msn os ayudará a buscarlo por el nombre poniendo el pais en el que cotiza. Seguidamente pinchamos en “Key Ratios” y luego en “Investment Returns”. El ROI que nos interesa es lo que se llama “Return on Capital” y encontramos 2 valores el de 5 años y el actual (año pasado). (Para Inditex) 5 años –> 25.2% 1 año –> 32.3%. Reglas: si los dos números no son al menos un 10%, la empresa no es tan fuerte. Lo ideal es que sean mayores del 10% y el de 1 año mayor que el de 5, de esta forma se ve que la empresa proporciona cada año más beneficio a sus inversores. Puede darse que el de 5 años sea casi un 10% y el del año anterior mayor que 10, entonces también la elegimos porque aunque los 2 números no son mayores de 10, está cerca y va creciendo, asi que puede estar convirtiendose en empresa fuerte. El caso contrario no es deseable, ya que iría de mal en peor. Es decir hace 5 años más de un 10 y ahora menos. Si los 2 son menores, completamente descartada de nuestra lista. El ROI es el dato más importante para nosotros, si no cumple este criterio, la empresa será eliminada de nuestra lista de candidatas y no seguiremos con el análisis.

2. Equity: Se encuentra justo donde estamos, pero en la sección “Ten year Summary”. El número que nos interesa es la columna “Book value per share”. La empresa será interesante para nosotros, si el valor que encontramos es cada año mayor. Apuntad esos valores para luego construir una tabla.

3. EPS: “Earnings per share”. Si ha pasado nuestras primeras comprobaciones. ROI perfecto y los Equity no pintan mal (van creciendo). Nos cambiamos en el menu lateral a la sección “Financial results” “Statements”. En la pestaña “10 year summary” encontraremos nuestro tercer número mágico, el EPS. Nuevamente apuntamos sus valores en una hoja. Al igual que con el Equity, pinta bien, si cada año va creciendo.

4. Sales: Nuestro cuarto número mágico está en la columna “Sales” en la misma página. Nuevamente este parámetro debería ser mayor cada año (nuestra empresa no para de vender más y más cada año). A nuestra libreta los valores.

5. Cash Flow: Nos queda el último número mágico, como anda de fondos monetarios nuestra empresa. Los valores los encontramos en la misma página, pero en la pestaña “Cash Flow”. Nos interesa el “Net Cash ending balance” (al final). Siempre que los valores sean positivos y mayores cada año ideal, sino tampoco os preocupéis ya que hay empresas que invierten todo su dinero o durante un par de años deben pagar deudas. Eso no indica que la empresa sea mala, sino que incluso puede que en el futuro sea mejor porque invierte bastante.

Ahora vamos a ver el nivel real de “empresa maravillosa para invertir” ante el que nos encontramos (Una vez el ROI sigue las reglas). Para ellos necesitamos calcular la tasa de crecimiento del Equity, EPS, Sales y Cash Flow… Un ejemplo de la fórmula a continuación…

Si no os gustan las mates, no os preocupéis, es fácil. Cogemos el valor actual y lo dividimos siempre por el valor más antiguo que estemos considerando, luego elevamos todo, al resultado de la división de 1 entre el número de años que estamos considerando, le quitamos 1 y el resultado se multiplica por 100. De esta forma obtenemos la tasa de crecimiento entre el valor actual y el de hace n años. Siguiendo con el ejemplo de Inditex, los valores ordenados desde el más antiguo al más moderno de Equity son: 0,86 / 1,09 / 1,45 / 1,88 / 2,39 / 2,83 / 3,38 / 3,81 / 4,65 y 5,55. Bien empezamos… 5,55/0,86 = 6,45. Como son 10 años… 6,45 elevado a 1/10 (0,1). Nos sale 1,20 que menos 1 es 0,20. Luego Inditex tiene una tasa de crecimiento de su Equity a 10 años del 20%. A veces os saldrán números negativos, asi que suponéis 0% de crecimiento y luego lo contáis en la media. Para cada año cogemos y calculamos un porcentaje. El siguiente con Inditex sería 5,55/1,09 pero suponiendo 9 años y asi sucesivamente. Con lo que al final tendréis 9 porcentajes para cada número mágico, menos para el Cash que no nos proporciona msn tantos datos. Veamos las tablas resultantes que obtengo para Inditex…

Equity	0,86	1,09	1,45	1,88	2,39	2,83	3,38	3,81	4,65	5,55
Crec.	20%	20%	18%	17%	15%	14%	13%	13%	9%	–
EPS	0,19	0,25	0,33	0,42	0,55	0,7	0,72	1,03	1,29	1,61
Crec.	24%	23%	22%	21%	20%	87%	22%	16%	12%	–
Sales	1217	1614	2035	2614	3249	3973	4548	5494	6671	8110
Crec.	52%	54%	58%	63%	71%	83%	105%	145%	249%	–
Cash	???	???	???	???	???	516	496	771	988	516
Crec.	—	—	—	—	—	12%	16%	5%	0%	—

Por fin hemos terminado los cálculos. Ahora nos fijamos en todos sus valores en la tabla, podemos completar el análisis diciendo que Inditex realmente tiene un Moat muy potente frente a la competencia. Prácticamente todos sus valores son mayores al 10%. Por orden de importancia, el ROI que vimos era perfecto, creciendo y mayor al 10%, ya con ello podíamos suponer una empresa “perfecta” para invertir, pero ahora vemos que realmente es verdad porque lo confirman los otros valores. Equity muy saludable, aunque no va creciendo. EPS muy bien, aunque comienza a disminuir. La ventas impecables, la empresa vende cada año más. Últimamente está un poco escasa de efectivos, ello puede deberse a inversiones para aumentar la producción, ya que todos los demás valores no justifican esa disminución de dinero en fondo, lo cual puede convenirnos en el futuro incluso, por que aumentará su producción o se hará más eficiente, lo que repercutirá en mejorar aún más todos sus parámetros. Vamos a calular algunas medias (suma de todos los valores entre el número de ellos) de valores que nos ayudará a calcular el precio justo en el siguiente post…

Equity Growth rate media: 14%

EPS Growth rate media: 27%

Con esto podemos concluir que la empresa puede ser catalogada como “Empresa Número 1″. Y si invertimos en ella, tenemos asegurado que nuestra inversión se revalorizará más de un 15% anual. Cumple que los valores más importantes superan el 10% ROI, Equity y EPS.

¿Nos llevaríamos bien con el administrador general (CEO) si lo conociéramos? (Management)

Como ya indicamos en el primer artículo de regla número 1, debemos sentirnos identificados con la personalidad y la forma de trabajar del que dirige el cotarro de esta empresa. Para ello, antes de decidirnos a invertir en la empresa y puesto que todo va cuadrando, buscamos en finance.google.com quien es el CEO de la empresa, y luego en google intentamos buscar su nombre a ver que nos sale. Leer alguna entrevista que haya publicado algún periódico, informarnos de si lleva algunas actividades interesantes al margen de su empresa, un poco conocer su currículum y eso. Es increíble lo que se puede encontrar en internet.

Una vez tenemos ya 3 de nuestras Ms y nuestra empresa definitivamente queda clasificada como “Número 1″ y no podemos perder dinero si invertimos en ella a largo plazo. Nos queda calcular cual es su precio justo mediante el “Margen de beneficio” (cuarta M) para comprarla barata. En el próximo artículo (penúltimo que tengo en mente para análisis fundamental por regla número 1) aprenderemos como calcular el precio justo con lo que ya tenemos y algún parámetro nuevo de www.msn.com y luego una vez sepamos el precio justo, aprenderemos en el último artículo que cierra la teoría, como saber por análisis técnico el momento exacto para entrar en la empresa a ese precio justo, para que ya desde el primer dia entremos ganando.

En cuanto a los cálculos no os preocupéis, ya con el siguiente artículo links a páginas que haran todo el trabajo sucio por nosotros (con empresas conocidas), calculadoras on-line e incluso una hoja de excel que nos ayudará a de forma rápida clasificar empresas en todo el proceso.

Un saludo.

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