El pequeño libro que bate al mercado
Viernes, 13 de Junio del 2008 por Pluto
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————————— Título: “El pequeño libro que bate al mercado” Autor: Joel Greenblatt Editorial: Ediciones Empresa Activa Año de Publicación: 2007. ————————— |
Por muchos de vuestros comentarios y lo que nos dicen muchos conocidos, sabemos que no es tarea fácil empezar desde cero a intentar sacar un rendimiento decente al dinero que tanto nos cuesta ganar. Nosotros mismos hemos empezado desde cero hace ya casi un año. Aunque tampoco se puede engañar a nadie, para aprender a invertir o especular se requiere tiempo y esfuerzo. Nadie te regala nada y no es fácil. No todo el mundo está preparado para ello o puede encontrar el tiempo necesario. Aunque esto no es una excusa para dejar nuestro dinero al libre albedrio y luego quejarnos que no rinde lo suficiente. Cualquier persona puede seguir un enfoque sencillo de largo plazo para invertir. Este libro habla básicamente de uno de esos métodos. En realidad es una traducción del libro que trata la estrategia de “La regla mágica de la inversión”. Si, a mi me pasó igual, cuando me hablaron de ello me sonaba a cuento de chinos sin ningún fundamento. Si dejamos de lado el nombre, es una estrategia de largo plazo eficaz y comprobada estadísticamente a lo largo de los últimos 30 años. Asi que creedme que funciona y tiene poco de mágico. Se basa en la inversión de valor que siguen los grandes inversores de nuestro tiempo. “Compra empresas buenas a precios baratos y deja que pase el tiempo”.
El libro se lee en 2 o 3 dias, pero os voy a resumir exactamente los pasos a seguir por si alguien quiere ir directo al grano…
- Primero necesitamos componer una cartera de al menos 20 o 30 empresas.
- Para conseguir esta cartera iremos adquiriendo acciones de 2 o 3 empresas buenas en oferta cada 2 meses aproximadamente.
- Cuando haya transcurrido un año deberíamos tener ya la cartera de 20 o 30 empresas.
- Bien ahora cada vez que una empresa de nuestra cartera cumpla el año y 1 día (exacto, segun la legislación española estan libres de impuestos estas ventas) de antiguedad en nuestra posesión, la venderemos sin miramientos este como este y la sustituiremos por otra buena que este en ese momento de oferta y no este todavía en la cartera.
- Este proceso lo iremos repitiendo al menos durante 3 años. (O de por vida, cuando veamos los resultados)
- Si en el futuro una empresa que dejamos en el pasado vuelve a estar de oferta, no importa volver a comprarla. Eso si no olvidar invertir más o menos siempre la misma cantidad de dinero en cada empresa, si son 1000 euros, pues 1000, que son 2000, pues siempre 2000 aprox.
Como véis parece sencillo, no tenemos que mirar nada de análisis técnico, no tenemos que mirar noticias, comprobar nada, solo ir actualizando la cartera, lo cual supone un par de compras ventas cada 2 o 3 meses. El peor paso es crear la cartera inicial, aunque como véis tenéis un año para conseguirlo (si no podéis en uno, pues la cartera inicial en 2).
Bien el unico problema aqui es como saber que empresa comprar, pues este problema lo solucionamos en 2 minutos. (En el libro se explica como calcular las empresas en oferta) sin embargo es complicado y requeriría mucho tiempo por cada empresa ya que es un análisis de fundamentales, asi que los autores han automatizado el sistema y bajo http://www.magicformulainvesting.com/ y de forma totalmente gratuita (solo tenéis que registraros) os proporcionarán cada día una lista actualizada de empresas en oferta ese dia. Metéis el capital minimo que queréis que mueva esa empresa (para filtrar empresas), decis cuantas queréis en la lista y os saldrá un listado con las empresas que ese dia segun el sistema están de oferta. Pues basicamente escogéis la que más o guste de la lista ese dia o la que os ofrezca vuestro broker (algunas si no son muy conocidas no las encontraréis). Da igual la que sea de la lista, pero una de ellas. Y a la cartera o a sustituir otra que ya teníais que vender.
Este sistema por supuesto no os hará ganar dinero todos los años, es más, muchas de las ventas que hagáis al año os habrán perdido dinero, pero otras muchas os habrán ganado mucho más. Al final y demostrado estadísticamente (incluso con Crash de bolsa de por medio) siempre que la estrategia se siga al menos 3 años consecutivos consigue un rendimiento medio cercano al 30% anual. Lo cual significa que habrá años donde perdáis un 25 o 30% y habrá años donde ganéis un 150%. Eso si está más que demostrado que siempre que el mercado haya estado muy negativo ese año habréis perdido menos que el mercado y siempre que el año sea muy bueno habréis superado en media al mercado. Es decir esta estrategia siempre mejora al mercado en media.
¿Y según el libro por qué funciona?, pues basicamente porque compramos siempre buenas empresas (a las que no suele irle mal durante mucho tiempo seguido) a un precio inferior al que de verdad tiene la compañía por lo que sea del momento. Estas empresas siempre tarde o temprano están destinadas a aumentar el precio de sus acciones, ya que los inversores no son tontos, cuando esto ocurra ya estamos dentro. El mantenerlas 1 año es suficiente para suplir las oscilaciones basadas en noticias, rumores, sustos infundados…
Pues basicamente esto es el libro, con lo cual os invito a que la probéis. Ya no quiero oir más excusas de lo complicado que es invertir en bolsa, que nadie me diga ahora… “Es que no entiendo…” “Es que no tengo tiempo”…
Confiad plenamente en vuestra estrategia, esto es lo más importante.
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Julio 2nd, 2008 at 21:55
Resumen de la conferencia de Abante y SIA del 1 de julio de 2008 sobre “la inversión estratégica hoy”
Ayer asistí a la conferencia de los gestores de SIA Walter Scherk , Jose Carlos Jarillo que dieron en Madrid y en ella nos hablo de lo siguiente:
1º En cuanto ¿en que invertir?. Para ellos no solo debemos comprar cosas baratas sino que genere beneficios. Nos hablo de los siguientes activos
La inversión en inmuebles: Actualmente se encuentra cotizando a un PER de 26 , por lo que esta sobrevalorada, su PER medio es de 19 en España y su PER mínimo es de 13.Pues para ellos la vivienda deberá corregir entre un 20 al 40% para llegar a su PER medio y sería una buena compra si bajara entre un 30 a 50% porque estaríamos por debajo de su PER medio. Por lo tanto toca esperar a que baje.
La inversión en Bonos y renta fija: No es mal momento para la inversión en renta fija para los próximos 2 años ya que todo indica que los tipos subirán. Actualmente encontramos productos bastantes atractivos, pero debemos fijarnos bien que no estés contaminados ósea, que sepamos donde metemos el dinero, quien lo gestiona para no llevarnos algún susto luego.
La inversión en Bolsa: Todo los indicadores nos dicen que no es quizás el mejor momento para invertir en bolsa. Ellos recomienda meter en bolsa de forma espaciada en el tiempo ( cada 1 o 2 meses por ejemplo). Pero hace esta pregunta a los posibles partícipes de sus fondos. ¿ Estaría dispuesto a asumir un 25% de caída de sus inversión en bolsa en un año, para a cambio obtener un 15% de rentabilidad media anual( no garantizado)en 5 años? Si contesta afirmativamente, entonces le recomienda que invierta en bolsa, si contesta negativamente , le recomienda la renta fija.
Ellos nos dicen, que el ser humano sabía cazar “Mamuts”, pero es un mal inversor, pues cuando usted va al supermercado y ve que baja las patatas, la fruta, o en una tienda la ropa, lo que suele hacer es aprovechar esas caídas de precio ( rebajas) para comprar mas. Pues Bien en Bolsa el ser humano se comporta al revés de lo que es lógico vendiendo cuando todo esta mas barato y comprando cuando todo esta mas caro, y es justamente en los momentos de caídas cuando deberíamos aprovechar para comprar mas barato y no para vender. Pero se suele hacer por desgracia lo contrario. Nos puso el ejemplo de un fondo que había obtenido en EEUU durante XX años una rentabilidad media del 16-17% pero la rentabilidad media de los partícipes era solo del 4% y es que como dije antes solían vender sus participaciones cuando bajaba el fondo( no soportaban ver caer en 12 meses su inversión un 25%) y comprar cuando ya esta sobrevalorado.
También nos habló de que no necesariamente la volatilidad tiene riesgo, y puede ser un aliado para el inversor de largo plazo. Si conocemos bien la empresa, y creemos que va a seguir manteniendo sus beneficios, debemos utilizar las posibles caídas que suele arrastrar un mercado bajista para comprar más, porque al final el precio reflejará su valor. Por lo tanto para el inversor de largo plazo su aliado es la volatilidad y las caídas, que las suele aprovechar para comprar más barato.
En cuanto al petróleo, no nos dijo hasta cuando podría subir, ya que es impredecible pero que seguramente seguirá subiendo por lo siguiente:
1. La demanda de petróleo esta creciendo a un ritmo anual del 10% mientras la oferta solo al 1%, esto seguirá elevando los precios hasta que se destruya la demanda por los precios elevados y se ajuste con la oferta. Un ejemplo: en EEUU hay 80 coches cada 100 habitantes, en Alemania unos 55 coches cada 100 habitantes y en China creciendo al 10-9% y con una población superior a los 1200 millones de personas, solo existe 4 coches por cada 100 habitantes.
2. Los pozos de petróleo del Golfo Pérsico, Mar del Norte, Rusia esta perdiendo un 10% cada año de su capacidad ( no son ilimitados) esto lleva a que la humanidad busque petróleo cada vez en lugares mas difíciles y por tanto el coste se dispare. Hay que tener en cuenta que el Fisco se suele llevar en impuestos para el Estado en EEUU y Reino Unido el 40-50% y en Africa , Sudamérica y Rusia del 80-90% del precio del barril del petróleo y que por debajo de 100-120 dólares muchas empresas petroleras no le interesa sacar petróleo porque no le paga los costes y lo que hacen en esas circunstancias es dejar de extraer para que el precio suba.
3. La humanidad debe buscar alternativas al petróleo y seguramente lo hará cuando llegué su momento, porque el crecimiento es imparable, el hablo de centrales nucleares y coches eléctricos como ejemplo. La media del parque automovilístico es de una duración de 15 años en España, por lo que es un proceso lento, que llevaría sus años de adaptación.
En cuanto a la frase que mas me gusto de la conferencia es esta: “La educación es cara pero la ignorancia mas”
Saludos de Enrique
Agosto 24th, 2008 at 16:39
Las 25 reglas de inversión de Cramer
El mediático e histriónico Jim Cramer nos ofrece 25 reglas que todo inversor debería tener en cuenta. No las comporto todas al 100% pero cómo el saber no ocupa espacio y si que hay algunas que son interesantes y que creo que vale la pena recordar os hago una traducción libre de su lista:
1. Manténgase Diversificado .Cramer recomienda por no tener más de un 20% de su cartera en cualquier sector y evitar tener dos acciones o sectores de un mismo tipo a toda costa. Recordó que los inversores perdiendo fortunas en el pasado cuando se hundió todo su dinero invertidos en los sectores calientes del momento como «dot.com», telecomunicaciones o comercializadoras de energía como Enron.
2. Comprar y vender lentamente. “Nunca comprar o vender una posición de una sola vez”, dijo. En cambio, comprar en una posición lentamente, aprovechando la debilidad, y tomar beneficios en el camino.
3. La primera pérdida es la mejor. “Si tu tesis de inversión sobre una acción sufre una variación, acepta la pérdida y vende. No permitas que lo que era una compra de trading se convierta en una inversión al tener miedo a vender. Si la razón por la que compraste una acción ya no es válida, tienes que vender.
4. Los Dividendos limitan las pérdidas. Busca acciones que año tras año incrementen su nivel de dividendos. Si la rentabilidad por dividendo de una acción aumenta sin duda atraerá a nuevos inversores lo que limitará el riesgo de caídas en el precio de la acción. Solo hay que preguntarse “¿Es seguro el dividendo?”.
5. Siempre bueno tener algo de dinero.Los Inversores profesionales siempre tienen dinero en mano. El efectivo es una herramienta que debe utilizarse para adquirir empresas de alta calidad después de una debacle en el mercado.
6. No tengas demasiadas acciones de alta volatilidad en la cartera. Una cartera con más de una acción de alta volatilidad empieza a ser una cartera que no está correctamente diversificada. Se honesto contigo mismo y preguntate si serás capaz de soportar movimientos salvajes en la cotización de una acción antes de comprarla.
7. Sepa lo que posee. Conocer bien a una compañía permite saber diferenciar de una compañía con riesgo de bancarrota de una acción cuya cotización se está desmplomando y permite evitar las ventas de pánico.
8. No poseas acciones de bajo precio. Las acciones no caen a niveles de los 2-3 dólares la acción porque lo estén haciendo precisamente bien. Especular con las acciones de bajo precio puede destruir tu cartera.
9. Malas prácticas contables. Vende inmediatamente ante noticias sobre malas prácticas o errores contables en una compañía y no vuelvas a comprar hasta que estén completamente resueltos.
10. Ante una caída de los beneficios de una compañía, mantente alejado de ella al menos 6 meses. Se suele tardar al menos seis meses para que una empresa que ha tenido una fuerte caída de los beneficios trimestrales vuelva a la senda del crecimiento.
11. Cuando tu broker deja de hablar de una acción, es el momento de vender. El silencio no es oro cuando se trata de acciones.
12. Después de un fuerte incremento de las cotizaciones es momento para ponderse a la defensiva. Verifica si el mercado está sobrevendido o sobrecomprado.
13. Si la tasa de rentabilidad por dividendo de una acción es el doble que el rendimiento de las letras del tesoro. Vende.Los dividendos que llegan a ese nivel debería ser una señal de advertencia de que el rendimiento puede estar en peligro.
14. Si una empresa tiene un nuevo CEO, se mantente alejado. Los nuevos Directores Generales necesitan tiempo para asentarse y desarrollar un plan.
15. Nunca conviertas una compra de trading en una inversión. Si compraste una acción fijándote enun catalizador, vende cuando el catalizador cambie o desaparezca.
16. Nunca vendas una opción “Call” o “Put”. Vender una opción “Put” limita tu ganancia, sin dejar de exponer a toda la caída.
17. Nunca uses el márgen. La compra de acciones a margen es muy peligrosa.
18. Nunca compres una acción en su máximo histórico. En lugar de ello, es mejor esperar a que corriga un 5% a 8% antes de empezar a comprar.
19. Play with the house’s money. Take money off the table as stocks go up until you’ve recovered your initial investment, then it doesn’t matter as much what happens later.
20. Mantenga su cabeza fría. Cuando llegan los tiempos difíciles, puede ser correcto vender y esperar. . Siempre se puede comprar de nuevo más tarde a precios más bajos.
21. Contribuir a cuentas de jubilación a lo largo del año. No invertir en el plan de jubilación sólo en un momento sino realizar aportaciones periódicas e invertir más cuando el mercado está cayendo.
22. Los fondos de inversión debe ser diversificados, también. Si tiene dinero varios fondos , asegúrese de que no todos invierten en el mismo tipo de acciones y o activos.
23. Invertir a la defensiva es fundamental en mercados volátiles. No espere a que las acciones se recuperen. Las malas acciones es muy probable que aún caígan mucho más.
24. Invertir en acciones con programas de recompra de acciones. Las empresas que recomprar sus propias acciones ofrecen un cojín para los inversores, ayudando a limitar el riesgo.
25. No deje de mirar a su estado de cuenta mensual. Si no revisas tu estado de cuentas mensual, no sabrás cómo de mal están las cosas.
Un saludo,
dollarflow.net
(extraído de Gurus Blog)
Septiembre 1st, 2008 at 23:21
Enrique: wow!
Dollarflow: wow tambien!
Un saludo
Septiembre 23rd, 2008 at 17:15
Como bien dice Freedombanker, la teoría es una cosa y la práctica, otra. Ver bajar tus ahorros y quedarte quieto es algo bastante intenso emocionalmente. Aunque para eso está el sistema.
Y otra forma de aguantar ver como bajan los ahorros porque la cotización de tu/s empresa/s baja, sería aplicar algo parecido al Dollar Cost Averaging mediante métodos como Twinvest o el GAD de Lichello, en los que mediante un sistema sabes cúanto tienes que comprar o vender más acciones (comprar más cuanto más baratas)
De esta forma se reduce el precio medio de compra, y se aumenta el beneficio al vender, algo que también indicaría el sistema.
Creo que un sistema híbrido a medio/largo plazo (aunque no hoy en día) usando este tipo de análisis rápido fundamental, y apoyado por un sistema como el de Lichello, puede ser bastante interesante.
¿Qué opináis?
Octubre 11th, 2008 at 21:54
Greenblatt propone dos ratios: la de beneficios/activos (o ROA), que sirve para saber si una empresa es eficiente, y la de beneficios por acción/precio de la acción (o 1/PER), que nos indica si estamos ante un precio alto o bajo.
La ROA viene a expresar cuál es la eficiencia del capital empleado en una inversión. Imagine que compro una tienda por 10.000 euros y logro unos beneficios anuales de 5.000. El ROA de mi empresa sería del 50%, lo que significa que en dos años recuperaría la inversión inicial. No sólo eso: si tengo un proyecto que funciona, en dos años podré volver a comprar otra tienda por 10.000 euros, con lo que mis beneficios crecerán hasta 100.000 al año. Cuanto mayor es el ROA de un negocio, mayor es la eficiencia con que emplea su capital.
La 1/PER nos muestra la rentabilidad que obtenemos con los beneficios en función del precio que estamos pagando. Si, de nuevo, mi empresa logra unos beneficios de 10.000 euros y tiene 10 acciones, el beneficio por acción es de 1.000 euros. Si cada acción tiene un precio de 5.000, la rentabilidad de mi inversión es del 20% (1.000/5.000), bastante más que lo que nos ofrece un depósito a un año en el banco. Lo que nos interesa es que esta ratio sea lo más alta posible, porque así rentabilizaremos antes nuestro desembolso inicial.
Esos datos los podeis encontrar a diario actualizado en esta web:http://www.infomercados.com/webn/analisis/Ratios.asp
Los pasos son estos:
1. Ordena las empresas que cotizan en bolsa de menor a mayor PER, y asígnales un número según su orden. (1 a la primera, 2 a la segunda, etc.)
2. Ordena las empresas que cotizan en bolsa de mayor a menor beneficio sobre su valor bursátil, y asígnales un número según su orden.( ROA mas elevado) (1 a la primera, 2 a la segunda, etc.)
3. Suma los dos números, y selecciona las empresas que presentan un número más bajo. De ellas, descarta las de menor capitalización, que pueden presentar problemas para vender o comprar en un momento dado.
4. Compra acciones de entre 4 y 7 de las empresas seleccionadas. Dedica a ello entre el 20 y el 33 por ciento del dinero que tienes para invertir durante el primer año.( si supone mucho lo podeis hacer en dos años)
5. Repite los pasos 1 a 3 cada dos o tres meses, hasta que hayas invertido todo el dinero que habías decidido. Deberías tener así una cartera de entre 20 y 30 empresas.
6. Al finalizar el primer año vende las primeras acciones que compraste. Usa el dinero obtenido para invertir en nuevas acciones siguiendo el mismo método.
7. Continúa el proceso durante años. Para evitar malos resultados temporales, deberías usar el método al menos tres o cinco años.
Resumiendo buscaremos el ROA mas alto de las empresas, con el PER mas bajo y la mayor capitalziación.
Saludos
Octubre 14th, 2008 at 12:28
Enrique, como siempre, todo perfectamente explicado
Minerva
Octubre 15th, 2008 at 11:03
Como hacer los cálculos de la fórmula:
Los cálculos para determinar las diez mejores opciones cada mes. Lo explico, por si tenéis alguna sugerencia para mejorar el procedimiento:
1.Consulto en Invertia su tabla de valores para el mercado continuo, la copio y la pego en Calc (el equivalente a Excel de OpenOffice). El enlace, aqui:
http://www.invertia.com/mercados/acciones/default.asp?idtel=IB011CONTINU
2.Elimino los valores con menos de 500 millones de euros de capitalización, que pueden tener variaciones fuertes debidas a su pequeño tamaño.
3.Limpio las columnas que no me interesan, y me quedo con el nombre, la capitalización y el PER.
4.En Invertia también, voy al apartado empresas y consulto los últimos resultados publicados. Para el segundo trimestre son estos.
http://www.invertia.com/empresas/reportestrimestrales/resultados.asp?Pais=11&mes=10&IdTel=IB011SMSI&numeroTrimestre=2T08&ano=2008&fecha=10/14/2008
5.Copio también esta tabla a Calc (Excel).
6.Tarea de chinos: en Invertia usan el Tiker en la tabla de bolsa, pero el nombre en la tabla de resultados, así que toca emparejarlos.
7.Una vez emparejados, calculo el ratio beneficio / capitalización (ROA). Que según Greenblatt, da una idea de lo eficiente que es una empresa usando sus recursos para ganar dinero.
8.Ordeno los valores según el PER, de menor a mayor, y les asigno un número consecutivo empezando por 1. 1 a la primera, 2 a la segunda…
9.Ordeno los valores según el ratio beneficio / capitalización, y les asigno un número consecutivo empezando por 1. 1 a la primera, 2 a la segunda…
10.Sumo los dos valores que he obtenido, y ordeno las empresas según estos valores, de menor a mayor.
11.Y ya está. Selecciono los 9-10 mejores, y los pongo aquí en una tabla. ¿Fácil, verdad?
Si alguien tiene alguna sugerencia, o alguna idea para hacerlo más fácil o más fiable, será bienvenida.
Saludos
Noviembre 9th, 2008 at 22:35
Hola Enrique:
He estado leyendo tu metodo con invertia para obtener los datos para el calculo de la formula y me surge una duda:
- El capital que aparece en la lista de valores del mercado continuo es la CAPITALIZACION BURSATIL según la ultima cotización y no el CAPITAL del balance y para obtener el ROA entiendo que deberiamos usar el capital contable, No?
Si alguien sabe donde es posible conseguir los ultimos datos de capitalización contable de las compañias del mercado continuo, nos vendría de perlas o incluso el ROA directamente. En google Finance aparece pero hay que ir recabandolo uno por uno y es un señor curro.
Saludos.
Noviembre 10th, 2008 at 10:39
Hola Julio,
En esta web puedes encontrar los datos de PER y Roa. http://www.infomercados.com/webn/analisis/analisis_fundam.asp
Abajo a la derecha donde pone SELECTOR DE RATIOS puedes elegir un ratio y un indice y te sale todas las empresas y se actualiza a diario.
Por otro lado quería decirte que estuve reflexionando sobre la formula y es verdad que tiene sentido, pero despues de hablar con varios expertos en inversión en valor me dijeron que es muy floja. De ahí que el libro diga que tengamos que formarnos una cartera de 20 a 30 compañías al año porque así los errores de infravaloración de unas compañias se suplen con otras de sobrevaloración.
Te voy a poner lo que me dijo en un email un inversor value que gestiona un fondo de inversión, el se llama Jose María Diaz Vallejo y hasta hace poco tenia un blog que hablaba sobre la inversión value en esta dirección:http://www.rankia.com/blog/toros-osos-y-borricos/labels/BIBLIOGRAF=C3=8DA_RECOMENDADA.html
Pero la brillantez de persona y su formación hizo que fichara por una firma de fondos XXXX.
Bueno el me dijo sobre la formula esto:
“Hola Enrique,
leí el libre hace tiempo y me pareció muy flojo. Es cierto que la fórmula tiene sentido (si mal no recuerdo unía valoración - un PER - con retornos sobre el capital u otra medida de rendimiento de la empresa) pero reducir una realidad empresarial a una pequeña fórmula no es prudente. Hay dos empresas españolas que seguro que no tienen malas lecturas con estas fórmulas (hablo de memoria y puedo equivocarme en lo de la fórmula, pero seguro que sirven de ejemplo para lo que quiero comentarte): me refiero a Técnicas Reunidas y a General de Alquiler de Maquinaria.
1) Técnicas: la fórmula puede decir compra, pero no puedes comprar Técnicas sin empaparte de las perspectivas del refino, de los proyectos abiertos, de su competencia, de los proyectos off-shore, del tipo de refinerías que está haciendo, sus clientes… en definitiva, diga lo que diga la fórmula, si no tienes claro que el sector de las ingenirías de refino onshore va a ir bien, la inversión en Técnicas puede ser un desastre. Por tanto, bajo mi punto de vista, si no se completa la fórmula con un análisis cualitativo de todo el sector, podemos cometer graves errores.
2) General de Alquiler de Maquinaria. Esta es una empresa muy buena, con una directiva estupenda, fuertes ventajas competitivas, gran posibilidad de expansión de la mano de las constructoras españolas, muy cíclica ligada a la obra civil (por lo que después de unas vacas flacas es de esperar que lleguen unas vacas gordas) y la fórmula es posible que tenga lecturas muy positivas. Pero es fundamental analizar su balance y los vencimientos de su deuda. En los próximos 18 meses le vencen 210M€ y difícilmente obtendrán más de 170M€ de EBITDA anual. Van a estar muy apurados y aquí te juegas que si la economía va a peor, no puedan pagar la deuda o se vean forzados a vender activos (=menor rentabilidad futura = empeoramiento de la fórmula = venta con pérdidas). En definitiva, si sólo te fijas en la fórmula y no haces un análisis fuerte del balance, puedes cometer un error fatal.
La fórmula de Greenblat tiene sentido, pero como ves, hay que completarla con horas y horas de análisis. De lo contrario, una simple división te haría ganar dinero y aquí no sirven de nada los atajos. Si te gusta la fórmula, utilízala. Pero que eso no sea más de 0,50% del tiempo que le dedicas al análisis de la compañía.
Cuando empecé el blog, hablé sobre una empresa pequeña (Apollo Group creo que era) y uno de los comentarios (no sé si en el blog o x correo privado) me dijo: “chaval, con las cosas de comer no se juega”. Siempre recuerdo esa frase antes de decidir comprar una empresa, para reflexionar sobre si he analizado todo lo que debía ya que aun así los riesgos de equivocación siguen siendo altos..
No sé, Enrique, mi consejo es que tengas cuidado con los atajos. Si te sirve de guía, de forma aproximada, al analizar una empresa paso el 65% analizando el sector (perspectivas, factores clave, riesgos, regulación, competencia, rentabilidades históricas, oferta y demanda, dafos…), un 30% analizando el balance y las memorias (sobre todo la parte de deuda, deuda fuera de balance y luego purgar los extraordinarios) y 5% valoración (es llenar un simple Excel). Es imposible valorar bien si haber machacado lo anterior.
Espero haberte ayudado de algo.
Un saludo!
Pepe.
Bueno pues me puse a buscar libros de valoracion de empresas, en España la maxima autoridad que escribe sobre este tema es Pablo Fernandez, pero realmente cuando lees el tocho de libro de mas de 1000 páginas no te enteras casi de nada. Por eso hace poco descubri un blog donde se habla con un lenguaje menos profesional sobre la inversión value, fijese que despues de leer lo que ponía el blog y volver al libro de Pablo, ya me parecía mas asimilable el libro. Por tanto te voy a dejar la dirección web de este blog de inversión value donde para un lego en la materia se explica de forma muy amena y con profundidad como hacer un buen análisis vaue de una empresa. La dirección es esta:
http://www.blogdelinversor.com/page/2/
Como ves el mundo del analisis no es facil y mas sino tienes a nadie cerca que te enseñe, pero creo que este blog te será de gran ayuda para ir haciendo cada vez mejores análisis.
Saludos y animo